章 建设项目投资估算与财务评价

一、投资估算 

1.建设项目总投资构成 

2.建设投资估算方法 

【例 1-1】2021 年某地拟建年产量 400 万吨的石油炼化项目，根据调查，该地区 2017 年建成的 200 万吨的 同类项目，其静态投资为 20 亿元，试估算该拟建项目 2021 年的静态投资。（已知从 2017 年至 2021 年的工 程造价平均每年递增 5%）（݊ =0.8）【42.33 亿元】 

【例 1-2】已知某新建项目的设备购置费为 500 万元，已建性质相同的建设项目资料中，建筑工程、安装 工程、电气照明工程、采暖给排水工程占设备购置费的比重分别为 25%、20%、5%、6%，相应的调整系数为 1.2、1.5、1.1、1.05，其他费用为 50 万元，计算新建项目的投资额。【909 万元】 

【例 1-3】某企业拟于某城市新建一个工业项目，该项目可行性研究的相关基础数据如下： 拟建项目占地面积 30 亩，建筑面积 11000m2，其项目设计标准，规模与该企业 2 年前在另一城市的同类项 目相同。已建同类项目的单位建筑工程费用为 1600 元/m2，建筑工程的综合用工量为 4.5 工日/m2，综合工 日单价为 80 元/工日，建筑工程费用中的材料费占比为 50%，机械使用费占比为 8%，考虑地区和交易时间 差异，拟建项目的综合工日单价为 100 元/工日，材料费修正系数为 1.1，机械使用费的修正数为 1.05，人 材机以外的其他费用修正系数为 1.08。根据市场询价，该拟建项目设备投资估算为 2000 万元，设备安装 工程费用为设备投资的 15%。项目土地相关费用按 20 万元/亩计算，除土地外的工程建设其他费用为项目 建安工程费用的 15%，项目的基本预备费率为 5%，不考虑价差预备费。 

问题：计算该项目的建设投资。【5484.92 万元】 

基本预备费=（工程费用+工程建设费用）×基本预备费率

工程建设其它费用=（工程费用+工程建设费用）*基本预备费率

【例 1-4】某建设项目建筑工程费用 2000 万、设备购置费 1000 万、安装工程费 500 万、工程建设其他费 用为 300 万元，基本预备费为 5%，投资估算时点到开工年限为 1 年，建设期 2 年，每年完成静态投资额的 比例分别为 60%与 40%，年均投资上涨率为 6%，列式计算该建设项目的建设投资。（结果保留两位小数） 【4458.94 万元】 

二、财务评价 

1.实际利率和名义利率 【例】年利率 8%（按季度计息），实际利率？ 实际利率=(1+8%/4)4-1=8.24% 

2.建设期贷款利息 

3.固定资产折旧、回收固定资产余值 

4.增值税、增值税附加 

5.借款还本付息 

6.总成本费用 

7.利润总额、（调整）所得税、净利润 

8.利息备付率、偿债备付率 

9.更大偿还能力（折旧、摊销、净利润） 

10.资本金现金流量表 

11.项目投资现金流量表 

12.总投资收益率、资本金净利润率 

13.静态、动态投资回收期 

【背景材料】某拟建生产项目, 建设期为 2 年，运营期为 6 年。设计年产 1000 台设备，不含税售价 3 万 元/台，增值税率为 13%。运营期第 1 年达产 85%，以后各年均达产 。 

1.建设投资 3600 万元，在建设期内均衡投入，其中有 360 万元为可抵扣的进项税额，有 600 万元形 成无形资产，其余形成固定资产。固定资产使用年限为 10 年,残值率为 5%，固定资产余值在项目运营期末 一次收回。无形资产在运营期内均匀摊入成本。 

2.建设投资中每年贷款 1000 万元，其余为自有资金，贷款利率 6%，还款方式为运营期前 4 年等额本 金偿还。流动资金 800 万元，于运营期第 1 年投入，在项目运营期末一次收回。流动资金贷款 400 万元，4 其余为自有资金，贷款利率 5%。 

3.增值税附加按应纳增值税的 10%计算，所得税税率为 25%。 

4.运营期第 1 年经营成本为 1900 万元，其中：可抵扣进项税额 100 万元；以后各年经营成本 2250 万 元，其中：可抵扣进项税额 150 万元。 

5.不考虑提取法定盈余公积金和分配投资者利润。 （计算结果保留 2 位小数） 

问题： 

1.列式计算固定资产投资、年固定资产折旧费、回收固定资产余值、无形资产摊销费。 

分析：

固定资产投资=建设投资+建设期贷款利息 

折旧=（固定资产总额-残值）÷折旧年限 

固定资产余值=固定资产总额-折旧×已计提年限 

摊销=无形资产（或其它资产）÷摊销年限 

答案： 

建设期贷款利息： 第 1 年：1000/2×6%=30 第 2 年：（1030+1000/2）×6%=91.8 合计：30+91.8=121.8 固定资产投资=3600+121.8=3721.8 折旧=（3600-360-600+121.8）×（1-5%）÷10=262.37 余值=3600-360-600+121.8-262.37×6=1187.58 摊销=600÷6=100 

2.列式计算每年应纳增值税及增值税附加。 

应纳增值税=销项税额-可抵扣进项税额

销项税额：卖东西时收取的增值税额

销项税额=不含税营业收入×相应税率

进项税额：买东西时支付的增值税额

增值税附加包括城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加 

增值税附加=应纳增值税×相应税率 

加油站：11.5 销项税额，不含税收入 88.5，含税收入 100 

帆布厂：11.5 进项税额，不含税成本 88.5，含税成本 100 

答案： 

第 3 年: 3000×85%×13%-100-360=-128.5＜0 应纳增值税=0 增值税附加=0 

第 4 年： 应纳=3000×13%-150-128.5=111.5 增值税附加=111.5×10%=11.15 

第 5-8 年： 应纳增值税=3000×13%-150=240 增值税附加=240×10%=24 

3.列式计算运营期第 1 年、第 2 年建设投资贷款应偿还本金、利息。

答案：

第 1 年、第 2 年本金=2121.8/4=530.45 

第 1 年利息=2121.8×6%=127.31 

第 2 年利息=(2121.8-530.45)×6%=95.48 

每年还本付息 A=2121.8×（A/P6，4）=2121.8×0.2886=612.35 万元 

4.列式计算运营期第 1 年、第 2 年、最后一年的不含税总成本费用。 

分析：总成本费用=经营成本＋折旧＋摊销＋利息支出＋维持运营投资 

运营期第 1 年：1800+262.37+100+127.31+20=2309.68 

运营期第 2 年：2100+262.37+100+95.48+20=2577.85 

运营期最后一年2100+262.37+100+20=2482.37 

5.列式计算融资后运营期第 1 年、第 2 年、最后一年的所得税。 

分析： 

=利润总额 营业收入(不含销项税额)-总成本费用(不含进项税额)-增值税附加＋补贴收入 或：

营业收入(含销项税额)-总成本费用(含进项税额)-增值税-增值税附加＋补贴收入 -所得税 利润总额-所得税=净利润 

答案： 

运营期第 1 年：（3000×85%-2309.68-0）×25%=60.08 

运营期第 2 年：（3000-2577.85-11.15）×25%=102.75 

运营期最后一年：（3000-2482.37-24）×25%=123.41 

6.列式计算运营期第 1 年的利息备付率、偿债备付率。 

分析： 

利息备付率=息税前利润÷当年应还利息总和 

偿债备付率=（息税折旧摊销前利润-所得税）÷（当年应还本金+利息） 

年息税前利润=年利润总额+利息 

年息税折旧摊销前利润=年利润总额+当年产生的利息+折旧+摊销 

答案： 利息备付率=（3000×85%-2309.68-0+127.31+20）/（127.31+20）=2.63 

偿债备付率=（3000×85%-2309.68-0+127.31+20+262.37+100-60.08）/（530.45+127.31+20）=1.02 

注：不考虑流动资金偿还本金。 

7.列式计算运营期第 1 年能否满足还款要求。 

分析：

还款资金=折旧+摊销+净利润 

答案： 

净利润=（3000×85%-2309.68-0）×（1-25%）=180.24 还

款资金=262.37+100+180.24=542.61>530.45 满足还款要求。

所得税＝0 （如果利润总额－亏损≤0） 

所得税＝（利润总额－上年度亏损）×25% （如果利润总额－亏损＞0）

8.列式计算融资后运营期第 1 年、最后一年的净现金流量。 

现金流入=营业收入+销项税额+补贴收入+回收固定资产余值+回收流动资金 

现金流出=建设投资（资本金）+流动资金（资本金）+建设投资贷款本金偿还+建设投资贷款利息支付+ 流动资金贷款本金偿还+流动资金贷款利息支付+经营成本+进项税额+增值税+增值税附加+维持运营投 资+所得税 

运营期第 1 年： 现金流入=3000×85%×（1+13%）=2881.5 

现金流出=400+530.45+127.31+20+1900+60.08=3037.84 

净现金流量=2881.5-3037.84=-156.34 

运营期最后一年： 现金流入=3000×（1+13%）+1187.58+800=5377.58 

现金流出=400+20+2250+240+24+123.41=3057.41 

净现金流量=5377.58-3057.41=2320.17 

9.列式计算融资前运营期第 1 年、最后一年的净现金流量。 

分析：不考虑贷款。 

10.列式计算运营期第 6 年总投资收益率、资本金净利润率。 

答案： 

息税前利润=3000-2482.37-24+20=513.63 

总投资=3600+800+121.8=4521.8 

总投资收益率=513.63/4521.8×=11.36% 

净利润=(3000-2482.37-24)×(1-25%)=370.22 

资本金净利润率=370.22/(1600+400)×=18.51% 

11.列式计算运营期第 1 年、最后一年的盈余资金。 

资金来源与运用表 

资金来源：自有、借款、收入 

资金运用：投资、还款、成本、税收、应付利润 

盈余资金=资金来源-资金运用 

建设期第 1 年：来源=800+1000 运用=1800 

建设期第 2 年：来源=800+1000 运用=1800 

运营期第 1 年： 来源=400+400+3000×（1+13%）×85%=3681.5 

运用=800+530.45+127.31+20+1900+60.08=3437.84 

盈余资金=3681.5-3437.84=243.66 

运营期最后一年： 来源=3000×（1+13%）=3390 

运用=20+2250+240+24+123.41=2657.41 

盈余资金=3390-2657.41=732.59 

三、盈亏平衡分析 

利润总额=0 营业收入－总成本费用－增值税附加=0 

价格×产量－（固定成本+单位产品可变成本×产量）－（价格×产量×增值税率－单位产品进项税 ×产量）×增值税附加税率=0 其中：※营业收入不含销项税额 ※总成本费用不含进项税额 

问题：

设经营成本的 80%为可变成本。计算计算期第 6 年的产量盈亏平衡点、价格盈亏平衡点？ 

答案：

产量盈亏平衡点：（产量 Q 为未知数） 

经营成本=2100 万元 

可变成本=2100×80%=1680 万元 

单位产品可变成本=1680÷1000=1.68 万元/台 

总成本费用=2100+262.37+100+31.83+20=2514.2 万元 

固定成本=2514.2-1680=834.2 万元 

进项税额=150 万元 

单位产品进项税额=0.15 万元/台 3×Q-(834.2+1.68×Q)-(3×Q×13%-0.15×Q)×10%=0 Q=644 台 

生产能力利用率=644÷1000×=64.4% 

价格盈亏平衡点（价格 P 为未知数） 

P×1000-(834.2+1680)-(P×1000×13%-150)×10%=0 

P=2.53 万元/台 10